6月27日，深圳证券交易所披露植物医生主板IPO申请获受理，拟募资9.98亿元冲击“A股美妆单品牌店第一股”。从1994年扎根化妆品行业至今，这家以“高山植物 纯净美肌”为定位的民族品牌，正以4328家线下门店（截至2024年末）的规模，展现单品牌连锁模式的成熟张力。

截自植物医生招股书

招股书显示，植物医生核心产品围绕“石斛兰”等高山植物成分构建矩阵，水乳膏霜品类近三年营收占比均超53%（2024年占比56.52%），精华及精华油、面膜分别贡献21.59%、16.28%的营收。这种以“中国成分”为差异化卖点的策略，在2024年全渠道零售额中登顶中国单品牌化妆品店榜首（中国香料香精化妆品工业协会数据）。

公司采用以经销模式为主、直营模式为辅、线下线上全面布局的销售模式，截至2024年末，植物医生品牌线下连锁门店共4328家。

从2023年11月，植物医生获Euromonitor“全球领先的单品牌护肤品专卖店”认证，2024年再获“全球领先的植萃护肤品牌”认证。这一背书不仅强化了“高山植物”的差异化认知，更隐含其拓展海外市场的潜在布局。

此次IPO募资中，部分资金将投向研发中心建设。尽管招股书未详细披露研发投入占比，但从产品矩阵看，其围绕“石斛兰”等成分开发的专利技术（如提取物活性保留工艺），已形成技术壁垒。对比行业，贝泰妮、珀莱雅研发费用率约2%-3%，植物医生若提升研发投入，或进一步巩固“成分党”优势。

从“中国成分”到“单品牌店规模化”，植物医生的IPO之路不仅是企业自身的资本跨越，更折射出民族美妆品牌从产品竞争到模式竞争的升级路径。其能否突破单品牌店的行业天花板，成为真正的“A股第一股”，考验着资本对线下连锁模式的价值重估。